重视 “钱银命运共同体”

liukang20241天前吃瓜知乎1153

《我国经济周刊》首席评论员钮文新

巴西总统卢拉刚刚完结访华之旅，便在首都巴西利亚迎来了俄罗斯外长拉夫罗夫。4月17日到4月21日，拉夫罗夫开端对南美四国的拜访，巴西是榜首站。从媒体报导看，拉夫罗夫与四方领导人的论题，多多少少都触及“脱节美元”。

最为典型的事例是：4月18日下午，委内瑞拉外长伊万·吉尔与拉夫罗夫会晤，两边赞同，在持续强化买卖、动力、金融、航空、海洋等范畴协作的根底上，两国央行协作推出一个能够绕过SWIFT国际结算体系的金融买卖体系，以躲避依靠美元付出所带来的危险。

“后院”不消停，美国当然不悦。但美国还有多少精力顾及？很明显，由硅谷银行破产事情所引发的银行危机没有安静。不过最近一段时间，来自美国的信息十分紊乱。比方，本年一季度财务报表显现，以高盛、摩根士丹利为代表的大银行盈余十分靓丽，这好像弱化了人们对美国银职业危机进一步发酵的忧虑。与此一同，还有音讯爆出，以嘉信理财、道富银行和M&T为代表的美国大型金融集团，一季度算计丢失近600亿美元的存款，其间嘉信理财丢失了410亿美元，与上一年比较，削减30%；道富银行也丢失了118亿美元，同比减幅到达11%。

虽然美联储主席鲍威尔说资金流出银行的状况“现已趋于安静”，但从美国钱银基金的规划看，5月5日之前的两周，钱银基金再添1000亿美元进账。这是不是阐明美国银职业资金还在持续丢失？据计算显现，从美联储上一年3月开端加息以来，美国商业银行已被客户提取约8000亿美元存款。

而最新的音讯是：美国银职业开端了“揽储大战”，乃至连美国大型银行，如摩根大通、花旗集团、富国银行等也被逼进步了揽储本钱。其间，最为夺意图新闻是：苹果和高盛联手推出一款年利率为4.15%的储蓄产品。什么概念？据美国联邦存款稳妥公司数据，美国均匀储蓄账户利率仅为0.35%。也便是说，苹果和高盛联手推出的存款产品利率，是这个均匀值的10倍以上。别急，现在美国区域小银行的吸储利率现已高达5.5%。

为什么高息揽储？活动性匮乏。未来是否愈加严峻？或许，但不太确认。美国榜首共和银行在取得华尔街11家巨子合计300亿美元活动性注入之后，终究仍是没扛住，而5月1日传出确认音讯：它关闭了，被摩根大通收买了。伴跟着这条确认性的音讯，美国股市上简直悉数区域银行的股价暴降。

应当说，利率是个很重要的查询点。美国银行储蓄利率大涨，其背面恐怕不只是美联储为按捺通胀而加息缩表的成果，这背面或许还有别的一个诱因：美联储和美国金融组织或许正在为其债款付出更高的“危险溢价”。

为什么这样判别？原因是，一方面，美国国会阻挠国债上限的进步，这使得美国国债的违约危险不断下压美国短期国债价格，这迫使钱银基金首要趋向美联储短期钱银东西，乃至是隔夜逆回购东西。这便是问题，很多钱流出银行，流入钱银基金，而钱银基金又把这些钱存入美联储账户，这相当于加重美联储钱银回笼，致使美国小银行的活动性愈加稀缺，生计压力更大。

近期，美国政府债券的违约稳妥价格暴升。也便是说，商场对美国国债违约的预期正在大幅进步，这会不会进一步要挟到美国银行手我国债和高等级债券的安全？会不会使这些财物变现愈加困难？会不会导致银行活动性愈加严峻？会不会迫使银行以更高的利率吸储？

如此国内债券商场状况，假如再叠加国际各国一系列“去化”美元的行为，会不会让美国出现内交际困的恶性循环？美国财长耶伦最近几回就美元位置问题宣告观念：她一方面说，中俄不或许撼动美元位置，但另一方面又不得不供认，美国把美元当兵器制裁他国的行为，或许会要挟美元的主导位置。

4月16日，耶伦在承受CNN专访时称，美国对俄罗斯、伊朗等国运用与美元有相关的金融制裁办法，面临的危险是“经过一段时间之后，这或许会损坏美元的主导位置”。不过她一同以为，就算我国和俄罗斯有动机测验，条件是，有必要开发另一种防止运用美元的买卖体系，要做到这一点实践“十分困难”。所以耶伦以为，美元还将在很长一段时间内坚持国际储藏钱银的位置，虽然各方正做出各种尽力去改动这一实践。

德不配位+财不配欲

耶伦不供认美元国际储藏位置将被弱化，但她却准确无误地看到：国际各国都在做出消除美国霸权的尽力。更严峻的是，美国对国际的操控现已大不如前。两个视点：其一是德不配位；其二是财不配欲。

近年来，在高速添加的国债余额的背面，实践是美国政府现已严峻绰绰有余。美国国债余额现已迫临31.4万亿美元上限，假如届时还不能进步，美国政府必定产生债款违约。最近的音讯是：美国财务手中现金一般应坚持在2000亿美元左右，假如只需1500亿美元那就会吃紧，现在是多少？4月18日的数据是1084.7亿美元。

绰绰有余的财力能否持续支撑美国称霸国际的愿望？实践上，一方面财力不行，另一方面又要加固本身位置，那该怎么办？削弱对手。为此，无视品德底线，蹂躏人类文明。

特朗普出任美国总统之后，为了增收节支，不只任意“退群”躲避大国职责，并且还以各种买卖制裁手法搜刮盟友财富，乃至狮子大开口地滥收“保护费”，搞得盟友苦不堪言；拜登接任之后，外表上要拉“小群”合力镇压中俄，但为一己私欲，不吝把整个欧洲拖入俄乌抵触的火海，大大削弱了欧洲的实力。

本年2月，美国资深查询记者、普利策奖取得者西摩·赫什发文称，“北溪”管道系遭美国情报部分和美军人员隐秘损坏。在2月宣告的长达5000多字的重磅报导中，他翔实叙说了美国国安部分策划、美国总统拜登亲身命令、美国海军施行、挪威军方协作，终究摧毁“北溪”天然气管道的整个进程。对此，美国政府予以否定。而客观来说，美国确实是此次事情的战略获益方。

不只如此，美国强逼欧洲各国企业“自残”，打断全球工业链、供应链、价值链；一同，在俄乌抵触进程中，美国任意冻住俄罗斯海外财物，如此等等。这一系列做法是否足以证明美国因“财不配欲”而致“德不配位”？

这导致各国大幅拉高警戒心思，生怕有一天，俄罗斯的遭受产生在自己身上。需求明晰地看到：美国一向遵照“胡萝卜+大棒”的对外方针，现在好像现已转向“意识形态+大棒”的形式。为什么产生这样的改变？由于“胡萝卜”没了，或“胡萝卜”削减到现已难以支撑、或已不肯再给的程度。所以，只剩“大棒”了。但“意识形态+大棒”无异于“政治决议经济”，严峻违反事物展开的基本规则。现在的现实是，美国强逼盟友“为主义弃利益”，并且有必要是不吝一切代价地“自残”，这是否可持续？

现实是，3月底开端，不过一个多月的时间里，新加坡总理李显龙、法国总统马克龙、巴西总统卢拉，以及欧盟委员会主席冯德莱恩等一系列重要人物相继访华，虽然他们带着各种不同的主张和诉求，但有一点是共性：寻求在政治、交际等多方面脱节美国操控，尤其是经济上“以多极手法”脱节美元操控。马克龙倡议欧洲应当愈加“独当一面”。卢拉抵达我国的榜首天，就在上海金砖国家新开发银行总部提问，为什么我国、俄罗斯、印度等国家的买卖都有必要用美元结算？为什么不能用这些国家自己的钱银进行结算？

OPEC+扩大美元危险

现在，一系列现象好像正在提醒美元位置弱化。本来，国际油价低迷，助力美国通胀预期降温，然后同步削弱了商场对美联储进一步加息的预期，缓解了美国银职业危机腐蚀美国信誉价值。但就在此刻，包含沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克以及俄罗斯等国家组成的“石油生产国联盟”4月3日清晨忽然宣告，自5月起，OPEC+各国会将石油产值进一步削减约116万桶，并持续至2023年年末。受此音讯影响，WTI5月石油期货合约大涨6.28%至每桶80美元以上。与此一同，石油期货商场的“老庄家”高盛当行将2023年12月的布兰特原油价格猜想上调5美元至每桶95美元，将2024年的价格猜想调升至每桶100美元。

OPEC+的这一举动必定拉高美国通胀预期。所以，华尔街大佬纷繁上调美联储加息峰值预期，从此前的5.375%进步至5.625%。

为什么要说这件事？其实，这里边包含十分重要的亮点：一方面，美国通胀高企，需求美联储加息缩表予以按捺；另一方面，银行危机又迫使美联储降息扩表，向银行体系供给更多活动性。在或许“捉襟见肘”的对立中，美国明显期望通胀能被非钱银手法——比方压低油价等加以限制，但就在这个当口，OPEC+上述行为封杀了美联储“既压通胀又保银行”的空间。

更重要的是，这个对立背面好像还包含着另一层内在：石油输出国，以及一切对美出口国或许期望用涨价去对冲“美元泡沫”。比方OPEC+，前史地看，每桶65美元的油价低吗？但OPEC+曩昔满足，现在不满足，为什么？这牵涉一个重要问题，怎么判别美元的实践购买力？现实是，假如以2021年1月为基期，美元在美国国内的价值下降起伏实践已达15%以上，可是，美联储暴力加息逼高美元指数，反而让其他国家钱银相对美元价值下降，对内价值下降对外增值，描写出了“泡沫化的美元币值”。

这些国家不会去买美国国债？高利息不是能够补偿丢失？当然能够部分补偿，但绝无全额补偿的或许。怎么办？对美出口产品加价，这一方面能够紧缩美元泡沫，另一方面能够强逼美联储加息，加大利息补偿力度。这是恶性循环。并且，现在美国国债也出现了史所稀有的大问题，活动性危险溢价大幅进步。

有人会说，保罗·沃尔克年代，美元基准利率曾达20%，也没听说什么危险补偿嘛！正所谓“此一时也，彼一时也”。那时的高利率，外表是为按捺通胀，但其实是为赶开美国本乡的一般性制造业，推广美国主导的“工业分工全球化”或“全球经济一体化”。至于按捺通胀，那不过是托言。美国心知肚明：通胀源自石油价格暴升，而石油价格暴升源自中东战争和石油禁运。可见，沃尔克年代的暴力加息是美国演绎年替代换的产品，是自动而为。但现在仍是吗？实践上，在鲍威尔暴力加息的进程中，咱们现已看到太多他不得不在“N难”中无法挑选。

4月2日，全球抢先的贵金属研讨组织（SHIFT)宣告一份陈述，其间主张，现在金价相对油价仍显廉价，所以产油国无妨趁此之机，跟从包含美国盟友在内的全球央行兜售美债置换黄金，并将部分石油收入转化为黄金储藏，以支撑树立一个锚定黄金的全球数字钱银储藏体系的远景。

其实，当OPEC+宣告减产石油之后，黄金价格一举打破2000美元一盎司，华尔街为此惊呼，现在，金价的走势现已导致一切金价查询模型失效。这句话背面的本质内在，是不是在说，黄金环绕美元不坚定的“负相关联系”已被击破，或美元对黄金价格的操控力已大大减低。

国际黄金协会5月5日的数据显现，本年一季度，各国央行和其他组织购买了228吨黄金，同比添加176%。

近年来，OPEC+违反美国政府志愿现已不是榜首次了，而这次好像显得特别坚决。美国会善罢甘休？4月3日，耶伦在耶鲁大学的一个活动后告知记者，OPEC+意外下降石油产值是一种“非建设性行为”，将在高通胀之际给全球添加远景添加不确认性，并给顾客构成担负。实践上，在OPEC+此次宣告减持之前，美国政府也曾期望OPEC增产，以进一步压低油价。但现在看，OPEC+不增反减，再次违反美国志愿，致使白宫随即宣告正告，其国家安全委员会发言人阿德里·安娜称，这是不明智的，OPEC将为此付出代价。

又是要挟。曾几何时，中东国家把美元当成石油买卖仅有的计价和结算钱银，而特朗普却把美国变成石油、天然气的净出口国，不只需和中东国家抢夺石油利益，并且还不许人家承受其他钱银结算，这就像是说，曩昔你保护人家的饭碗，所以人家用你勺儿吃饭；但现在，你砸了人家的饭碗，还不许人家换勺儿，全国荒谬绝伦？这是否预示着“石油美元体系”走向完结？

多元化国际钱银体系势不可挡

未来是否能够树立一个锚定黄金的全球数字钱银储藏体系？其实，许多国家和钱银区域都在尽力。区块链技能的一个重要特征便是“去中心化”，而由此技能所构建起的数字钱银是不是能够到达“去除美元中心化”的方针？是不是能够根据数字钱银构建“多极化的国际钱银体系”？至少，探究现已开端了。

4月3日，作为中东石油最重要的输出国，沙特的中央银行供认，正在与其他金融组织和金融科技公司协作试验数字钱银，探究运用数字钱银的潜在优点和危险。沙特央行一同表明，与阿联酋央行正在研讨的“A项目”，其意图便是开发一个跨境付出体系，以削减海湾国家间的转账时间和本钱，一同绕开美元。

阿联酋十分期望把自己打构成“海湾域内数字人民币离岸中心”。与此一同，伊朗也在尽力创立一种锚定黄金的跨地区的数字钱银，并使之作为跨境付出替代办法，最新的开展是，伊朗4家银行与瑞士、德国、法国等国家的金融组织，正在就运用数字钱银结算动力买卖进行谈判。而此前，为协助伊朗央行跨境结算，瑞士央行选用SHTA买卖机制，现已展开了多笔绕开美元结算体系的国际买卖。

从开展看，发达国家对数字钱银的研讨更为活跃。3月25日，国际清算银行在一份最新的职业陈述中称，现在，日本、欧洲、英国、瑞士、加拿大、瑞典联手，现已和国际清算银行一同组成了一个数字钱银开发小组，其意图明显是为绕开“美元中心”。在发达国家中，日本与众不同地活跃推进数字钱银，4月2日的音讯显现，日本央行已在4月1日正式启动了数字日元试点，而一同将树立一个支撑数字钱银付出的跨境结算体系，意图是和伊朗进行“非美元石油买卖”，并以此操控日本国内高企的通胀水平。

美国有才能主导或阻挠这一大势所趋？或许，但成功概率不大。有计算显现，到4月16日，全球至少86个国家已用一种或多种办法绕开美元施行买卖结算，并且势态有加快之势。比方本年3月31日到4月15日的短短半个月，包含我国、巴西、法国、沙特、肯尼亚、越南、马来西亚、印尼在内的至少15个国家，都以不同办法绕开美元经商。

应当能够必定，国际各国以及各色区域、板块联合对数据钱银的研制与推进，它将意味着一个愈加多元化的国际钱银体系现已开端闪现，这一大势所趋，必定从底子上不坚定美元的国际位置。

危如累卵的债款循环形式

美元霸权的底牌是什么？答案：“二战”之后逐渐构成的军事霸权、金融霸权、理论霸权和言论霸权。在四大霸权的一同效果下，美国用巨大的军事才能操控着全球资源，并强行规则了这些资源的买卖，有必要运用美元作为计价和结算钱银。所以，国际构成了一种特别的国际经济循环：美国印钞购买国际上一切其想要的产品，而各国对美出口产品交换美元、储藏美元，然后用美元在国际商场上购买所需的资源和产品，而剩余的美元储藏再去购买美国国债。这种循环形式，被美联储前主席格林斯潘称为“全球债款循环形式”。

毫无疑问，美元和美国国债都是美国的国家信誉符号，而要使“全球债款循环形式”持续下去的条件是，美国、美债和美元有必要具有强壮的公信力，并保证信誉价值安稳。但从2008年金融危机之后的状况看，美国、美债和美元公信力的“打折”速度骤增，尤其是2020年为应对疫情构成巨额“根底钱银＋M2暴升”，更为美元埋下了“简直不可逆”的祸源。以硅谷银行破产事情为代表的美国银职业危机实践是一次大露出：美国国债——美国国家信誉现已严峻价值下降。

为什么作出这样的判别？榜首，硅谷银行的首要底层财物是美国国债和高等级典当财物证券，持有如此优质的财物居然会破产，美国国债是优质财物？仍是废物财物？第二，50亿美元的美国国债出售要打22%的扣头，这是不是阐明美国国债商场的承受力现已严峻缺乏，活动性危险巨大？投资者为什么乐意持有美国国债？由于其活动性十分好。什么是活动性十分好？便是不论你卖出多少美国国债，都会有足够的接盘，不会让商场价格产生太大改变。硅谷银行破产露出了美国国债商场活动性缺乏的本相。对此，美国政府讳莫如深，但华尔街以及整个国际金融界都理解，美债商场或许已撑不住瞬时的大笔沽售，而这实践是债券商场最可怕的危险。

有美联储坐庄，美国国债商场的活动性为什么还会变得如此之差？由于国际各国的投资者都在尽量减持美国国债。美国财务部的数据显现，从2012年到2022年，美国国债余额从16.43万亿美元上升至31.42万亿美元。可是，境外官方部分持有美国国债规划却从4.03万亿美元降至3.68万亿美元，占比从25%降至12%，而整体境外投资者在美国国债存量中的占比也从34%降至23%。

一个重要的现实是，为了维系美国国债商场活动性，美联储不得不很多承受美国金融体系吐出的美国国债，致使美联储本已减缩的财物负债表从头扩张。现在更大的问题是，由于银行存款很多流入钱银商场基金，而钱银商场基金又把很多美元存入美联储隔夜账户，这导致美国M2增速简直是“无底线暴降”。到3月6日，美国M2增速现已跌入负添加区间，一些经济学家根据前史经验以为这预示着美国经济必定阑珊，但对此更直接的解说应当是，美元活动性出了问题？

2023年3月19日，美联储、加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行6家央行宣告声明称，为了增强美元交换安排在供给活动性方面的有效性，现在供给美元交换操作的央行赞同将7天期交换操作的频率从每周添加到每天。该操作从3月20日开端，并将至少持续到4月底。什么意思？弦外之音无非是，当你们需求美元现金时，不要出售美国国债，美联储能够经过钱银交换为你们供给现金。

假如真是美元和美债一同都出现活动性问题，美国与全球的“债款循环形式”是否还能持续下去？耶伦深信，只需国际各国还乐意对美出口产品，就有必要承受美元钱银，而这些美元兜兜转转终究都会回到美国金融体系，只需美联储给定的超量储藏利率低于美国国债，这些美元也必定会去购买美国国债。

从总量上看，耶伦说得没错。可是，总量上不成问题，未必结构必定安全。一个重要的现实是，美元、美债在全球从前“较为安稳的散布结构”正在产生严峻改变。圣路易斯联储给出的数据显现，2012年到2022年，美联储持有美国国债的数量从1.66万亿美元升至5.95万亿美元，持仓占比从10%升至19%；美国私家部分持有量从4.35万亿美元升至11.25万亿美元，持仓占比从26%升至35.8%；美国政府各部分持有量从4.85万亿美元升至6.90万亿美元，持仓占比从30%下降至22%。总归，美国境内投资者对美国国债的持仓占比已从66%上升至76.7%。

这组数据恰恰证明了美元、美债的全球散布结构现已产生严峻改变，其趋势是，榜首，本来安稳存续于国际各国的美元、美债，现在则更多堆向了美国本乡；第二，美国国债正在逐渐转向“内债”。假如是这样，那是否预示着美元、美债的国际影响力正在逐级式微？是否意味着美国构建的全球“债款循环形式”现已遇到大费事？

虽然如此，美元作为首要国际储藏钱银的位置不或许被当即替代，但这并不排挤美元位置不再安定，并且越晃越烈的现实。现在看，跟着OPEC+进一步减产，美联储必定将为美元付出更高的利息，为美国国债付出更高的危险溢价。更严峻的是,恶性循环的行为以及它所构成的预期，会不会把问题快速面向极致，乃至一发不可收拾？拜登、耶伦、鲍威尔等美国经济大佬们恐怕需求大费脑筋了。

2008年11月，《我国经济周刊》刊发文章“美国会破产吗？”这篇文章清晰给出一个判别，2008年的金融危机实践是一场“美元危机”。文章清晰指出这样一个判别，不只是为了给这场危机一个定性，而是站在前史和哲学的视点去提醒一个真理：失道必败。

假如说2008年美国金融危机现已把美元拖上极难平衡的“钢丝绳”，现在14年曩昔了，特朗普和拜登不只未思悔过，反而肆无忌惮“失道”，乃至把美元霸权当成能够扔掉信义的本钱，当成进犯对手的兵器，以及最大极限收割国际财富的东西，美元还会取得国际社会的公信和支撑？最近，波士顿学院俄罗斯研讨所教授杰拉尔德·伊斯特尔撰文称：“具有挖苦意味的是，由于忧虑失掉国际政治中的霸权位置，美国被逼采取了一种加快其霸权式微进程的行为。”伊斯特尔所提醒的或许便是美元“新悖论”。现在，美元现已走到了钢丝的中段，下跌危险也到了极致化阶段。

4月17日，欧洲央行行长拉加德在到会美国交际联系协会举行的活动时说，国际对美元和欧元的依靠有所下降，不该再将美国和欧元的国际钱银位置视为“天经地义”。

不得不说的人民币

有人说，美国的金融手法不可捉摸，所以不要容易给出美元式微的定论，实践上，美元的操控位置并未式微，反而在加强；还有人说，美元作为国际储藏钱银是单向输出美元而获取巨额“铸币税”，但人民币国际化是钱银交换根底上的辅币结算，是买卖两边各自持有对方钱银而完成的人民币国际化，所以人民币位置底子无法与美元比较；如此等等。各种说法各有视点、各有评判，咱们该怎么正确看待人民币的国际化问题？

客观地说，咱们当然不会排挤国际其他国家将人民币作为储藏钱银。但就现在而言，他国以人民币进口我国产品，首要需求向我国出口产品交换人民币，但假如他国手中没有足量的人民币，那该怎么办？两个途径：榜首，和我国签定钱银交换协议，到2021年末，我国已与40个国家签定了钱银交换协议；第二，让我国供给人民币借款，比方前不久，我国与沙特签定了首笔人民币借款合同。

毫无疑问，美国为保持其霸权位置，买卖制裁、科技封闭、军事要挟、政治孤立……一切手法无所不用其极。而挑起俄乌抵触后对俄罗斯施行制裁，把俄罗斯踢出SWIFT体系，最大极限堵截俄罗斯买卖通道等，让人愈加看清了美国毫无信义的实在面孔。

去看看俄罗斯、伊朗、伊拉克、沙特，包含亚洲、非洲、欧洲等一切活跃“去化美元”的国家，哪个不曾被美元任意剥削过？哪个不曾被美国霸凌欺辱？所以，这不是谁挑头儿“去化美元”的问题，而是美国“多行不义必自毙”的前史规则。

2023年4月21日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英告知咱们，2022年，人民币在跨境运用中的占比已近50%，而本年一季度，这个占比进一步进步。这阐明什么？国际各国现已大幅进步了人民币的承受程度。

虽然如此，咱们仍然不能，也不要容易看衰美元。究竟，从SWIFT刚刚发布的买卖结算币种结构看，上一年一度跌至38%左右的美元买卖结算占比，本年3月底，又上升到了41.1%。这样的数据好像支撑了“美元位置没有削弱，反而强化”的观念。但咱们一同看到，人民币在SWIFT中的占比也从2%邻近进步到了4.5%。

无论怎么，去除美元霸权绝非朝夕之事，且有必要要国际绝大多数国家一同尽力。

钱银交换+辅币结算

咱们应当理解，美元霸权现已被国际疾恶如仇，美国经过“铸币税”攫取他国财富，早已被全人类不耻。

实践上，2009年3月，时任央行行长周小川曾撰文提出，应当用国际钱银基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）替代美元，充任一种超主权储藏钱银即“国际元”。

超主权钱银并非周小川的奇思妙想，而是“特里芬窘境”的发现者、美籍比利时经济学家、耶鲁大学教授罗伯特·特里芬先生的创立，他在布雷顿森林体系崩溃之后，提出想象并协助IMF完结了SDR的规划，其宗旨便是让国际更多钱银一同参加国际买卖计价和结算构建，以防止美元一家独大。但美国岂能忍受SDR替代美元？所以，SDR出世后简直便是个铺排。2008年金融危机，是否能够推进SDR成为被广泛运用的“国际元”？这也是我国的初衷，但过后的状况看，除了让人民币进入SDR钱银篮子，其他几无开展。

从近年来的实践看，咱们实践另辟蹊径：钱银交换+辅币结算。其大致意思应当是，A国经过“钱银交换”获取B国钱银，然后A国用B国钱银在B国购买产品；反之亦然，B国从A国进口产品，也用A国钱银结算，正所谓“辅币结算”。

虽然，“钱银交换+辅币结算”存在各国币值安稳性或国内通胀的搅扰，但现代计算技能之下，让低通胀、低利率国家取得合理的币值补偿，应当不是问题。所以，在数字钱银等其他办法没有构成之际，“钱银交换+辅币结算”或是人类钱银史上、有关国际钱银体系的一个巨大立异。

榜首，钱银作为主权信誉符号，选用“钱银交换+辅币结算”的形式进行国际买卖，充分体现了主权相等，然后主权信誉——钱银相等的重要理念，扔掉了强势钱银国家对弱势钱银国家的“铸币税”剥削。第二，作为“人类命运一同体”的倡议者，我国活跃测验“钱银交换＋辅币结算”办法，为国际做出了重要演示，这意味着，国家间能够用一种愈加相等的办法进行国际买卖。第三，只需低本钱足够低，“钱银交换+辅币结算”至少能够部分地脱节美元霸权的操控，脱节美国运用SWIFT体系对本国施行金融制裁——这柄时间悬于他国头顶的达摩克利斯之剑。

从这三个视点看，“钱银交换+辅币结算”是不是很像“钱银命运一同体”？总归，国际变了，国际钱银体系也变了。所以简略根据传统认知，从人民币在SWIFT体系中仅占2%到4%比例去点评人民币，恐怕就有些过期了。

从现在状况看，欧元区和中东一些国家，以及中东和南美内部一些国家之间现已开端活跃仿效“钱银交换+辅币结算”形式。3月28日，东盟各国财长和央行行长在印尼召开会议，其首要议题是，评论怎么削减金融买卖对美元、欧元、日元和英镑的依靠，转而运用辅币结算，这是不是也要测验“钱银交换+辅币结算”形式？要知道，东盟是我国榜首大买卖同伴，尤其在《区域全面经济同伴联系协议》（RCEP）的效果下，2022年我国与东盟之间的买卖额到达6.52万亿元人民币。

假如站在“美元新悖论”的视点，站在“钱银命运一同体”的视点再看“美元在国际买卖结算中的占比进步”，是否能够给出特殊解读：许多国家现已把美元当成烫手山芋，尽量先花掉美元。假如是这样，美元在国际买卖中的占比进步或许是美元“加快伐鼓传花”的成果。

事物展开“质变到突变”是规则。所以，虽然咱们现在还看不到美元坍塌的紧迫性，但不利于美元霸权维系的质变进程不只现已开端，并且最近两年正在出现加快痕迹。最近，美国共和党佛罗里达州联邦参议员马尔科·卢比奥在承受福克斯新闻采访时，不无悲叹地指出：“咱们在5年后不用再提制裁，由于将有这么多国家以美元以外的钱银进行买卖，未来咱们底子没有才能制裁他们。”

当地时间5月3日，美联储践约加息25个基点。商场普遍以为，这将是美联储本轮加息的最终一次。真会是这样？鲍威尔恐怕给不出这样的许诺，为什么？由于转天欧洲央行也宣告加息25个基点，并且拉加德清晰告知商场，欧洲央行不会暂停加息，这一点“十分清楚”。

值得注意的是：榜首，欧元要是持续加息，美元该怎么办？跟，仍是不跟？不跟则意味着套利本钱流出美国去欧洲，这必定加重美元兜售和美元价值下降起伏。实践上，从当下的状况看，欧元利率现已低于美元利率，但欧元币值却比美元坚硬，这是前史上罕见的现象，这是否意味着欧元危险溢价比美元还低？美元还有避险功用吗？假如美元失掉避险钱银的功用，其国际位置又该怎么点评？第二，欧元和美元会不会产生利率竞赛，一旦产生是不是意味着欧元和美元的国际位置“等量齐观”？美国答应吗？更大的猜想是：如果俄乌抵触“骤停”，美国还用什么手法镇压欧元？这恐怕都是摆在美国面前的大问题，一同也是摆在前史轨道上的大变局。

（本文刊发于《我国经济周刊》2023年第9期）

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